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近四年，華熙生物營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，僅2025年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要得益于降本增效策略，通過(guò)精簡(jiǎn)非核心業(yè)務(wù)、聚焦核心運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)成本控制。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，降本增效雖能在短期內(nèi)支撐利潤(rùn)增長(zhǎng)，但從長(zhǎng)期發(fā)展看，仍需進(jìn)一步強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。

此前，華熙生物的主要盈利來(lái)源為四大功效護(hù)膚品牌。目前公司正積極拓展技術(shù)線，例如戰(zhàn)略投資主打RNAi技術(shù)的圣諾醫(yī)藥，計(jì)劃在大中華區(qū)推進(jìn)定向減脂項(xiàng)目的臨床開(kāi)發(fā)與商業(yè)合作；同時(shí)發(fā)布ECM戰(zhàn)略，擬將ECM底層技術(shù)統(tǒng)一應(yīng)用于醫(yī)療、醫(yī)美、口服和護(hù)膚四大場(chǎng)景，未來(lái)有望形成新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

2022年至2024年，昊海生科營(yíng)收與凈利潤(rùn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，但2025年出現(xiàn)下滑。公司表示，主要受眼科業(yè)務(wù)拖累。隨著人工晶狀體國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)進(jìn)入第二階段，疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，其子公司經(jīng)營(yíng)的美國(guó)進(jìn)口Lenstec品牌人工晶狀體業(yè)務(wù)面臨顯著經(jīng)營(yíng)壓力，公司因此計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超1.5億元。

與眼科業(yè)務(wù)的“硬著陸”不同，昊海生科的醫(yī)美板塊在2025年布局頻繁。其全資子公司上海其勝生物自主研發(fā)的“含鹽酸利多卡因交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉注射填充劑”獲批上市；此外，Cytosial玻尿酸產(chǎn)品已成功進(jìn)入歐洲、南美洲及中東市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)銷售。目前醫(yī)美板塊仍處于蓄力期，尚未對(duì)整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著貢獻(xiàn)，但長(zhǎng)期來(lái)看有望成為第二增長(zhǎng)曲線。

2025年是巨子生物六年來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。2024年?duì)I收增幅曾達(dá)57.2%的高點(diǎn)，2025年在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下承壓，營(yíng)收維持在55億元以上，較上年略有下滑。

分品牌看，2025年巨子生物營(yíng)收高度依賴“可復(fù)美”與“可麗金”兩大主力品牌。其中，“可復(fù)美”全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.7億元，同比下滑1.58%，占總營(yíng)收比重為81%；“可麗金”實(shí)現(xiàn)銷售收入9.18億元，同比上升9.2%，占總營(yíng)收的16.6%。

2025年10月和2026年1月，巨子生物兩款重組膠原注射類產(chǎn)品相繼獲批，標(biāo)志著其在醫(yī)美市場(chǎng)取得重要突破。隨著這兩款產(chǎn)品逐步上市放量，有望成為2026年的新增長(zhǎng)極。

四環(huán)醫(yī)藥整體營(yíng)業(yè)收入呈波動(dòng)下滑趨勢(shì)，醫(yī)美業(yè)務(wù)線收入暫未單獨(dú)披露。從醫(yī)美板塊看，公司已形成涵蓋肉毒毒素、少女針、童顏針、水光針、玻尿酸及光電設(shè)備的全產(chǎn)品矩陣，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，醫(yī)美業(yè)務(wù)已成為公司第一大收入與利潤(rùn)支柱。

在醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展路徑上，四環(huán)醫(yī)藥早期通過(guò)代理樂(lè)提葆肉毒毒素、鉑安潤(rùn)玻尿酸等核心產(chǎn)品快速切入市場(chǎng)，積累品牌認(rèn)知與渠道資源。2025年樂(lè)提葆市占率提升至近20%，為醫(yī)美業(yè)務(wù)奠定了穩(wěn)固基礎(chǔ)。伴隨市場(chǎng)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，四環(huán)醫(yī)藥加速自研轉(zhuǎn)型，回顏臻、斯弗妍、傾研、凍妍等產(chǎn)品已相繼獲批上市，逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。其中，回顏臻表現(xiàn)尤為突出，通過(guò)“人生第一支童顏·回顏臻爆品運(yùn)營(yíng)私享會(huì)”及“回顏臻千瓶之夜”等市場(chǎng)活動(dòng)，產(chǎn)品力持續(xù)獲得驗(yàn)證與認(rèn)可。

此外，四環(huán)醫(yī)藥在注冊(cè)申請(qǐng)階段的產(chǎn)品達(dá)7款，多款進(jìn)入臨床后期，后續(xù)管線儲(chǔ)備充足。依托研發(fā)能力與全球化渠道，自研產(chǎn)品矩陣展現(xiàn)出潛力，但新品仍處于市場(chǎng)培育期，能否承接樂(lè)提葆等成熟產(chǎn)品的品牌勢(shì)能與市場(chǎng)份額，尚待進(jìn)一步驗(yàn)證。

近四年，錦波生物營(yíng)業(yè)收入保持韌性增長(zhǎng)。作為重組膠原蛋白領(lǐng)域的頭部企業(yè)，錦波生物已構(gòu)建涵蓋膠原蛋白凍干纖維、溶液、凝膠等多劑型合規(guī)產(chǎn)品的完整醫(yī)美產(chǎn)品矩陣。與此同時(shí)，功效性護(hù)膚業(yè)務(wù)增長(zhǎng)加速，持續(xù)放量，逐步成為公司收入的重要補(bǔ)充。

不過(guò)，由于功能性護(hù)膚品的毛利率低于傳統(tǒng)醫(yī)療器械產(chǎn)品，收入結(jié)構(gòu)的變化使公司綜合毛利率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，進(jìn)而對(duì)凈利潤(rùn)表現(xiàn)產(chǎn)生一定影響。因此，對(duì)現(xiàn)階段的錦波生物而言，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化技術(shù)與產(chǎn)品能力、拓展多元收入來(lái)源，將是進(jìn)一步提升凈利潤(rùn)的關(guān)鍵。

在醫(yī)美產(chǎn)品需求井噴的當(dāng)下，錦波生物以其獨(dú)有的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和差異化競(jìng)爭(zhēng)力，一直穩(wěn)居行業(yè)頭部地位。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證與消費(fèi)者口碑的沉淀，錦波生物已成功贏得用戶的深度信賴。而其在功能性護(hù)膚品賽道上卓越表現(xiàn)，則進(jìn)一步印證了品牌的雄厚實(shí)力與長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略格局。