快訊
12月8日，全球美妝巨頭-歐萊雅集團(tuán)對(duì)外宣布，從由EQT牽頭的財(cái)團(tuán)手中收購(gòu)純皮膚病學(xué)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者-高德美（Galderma Group）額外10%的股權(quán)。這是繼去年8月收購(gòu)高德美集團(tuán)10%的股份以來(lái)再次增持，此次交易后，歐萊雅對(duì)于高德美的持股比例將提升至20%。據(jù)悉，該交易預(yù)計(jì)將于2026年第一季度完成。
12月11日，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的醫(yī)療器械批準(zhǔn)證明文件送達(dá)信息顯示，德國(guó)Adoderm GmbH旗下的“含利多卡因注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”獲得NMPA三類醫(yī)療器械批準(zhǔn)，注冊(cè)證號(hào)：國(guó)械注進(jìn)20253130577，代理人是華融科創(chuàng)生物科技（天津）有限公司。
最新消息，西宏醫(yī)藥旗下“注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液”獲NMPA批準(zhǔn)上市，注冊(cè)編號(hào)：國(guó)械注準(zhǔn)20253132504，用于面部真皮淺層注射改善成人皮膚干燥、膚色暗沉。
這是國(guó)內(nèi)第8款“水光”產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)獲批的另外七款合規(guī)水光針分別是華熙生物的潤(rùn)百顏·玻玻、潤(rùn)致·緹透、瑞士海雅美的克拉·赫本、樂普醫(yī)療的芙洛拉?、濟(jì)南格萊威的水光針，大連富勒烯的水光針，以及四環(huán)醫(yī)藥渼?lì)伩臻g旗下的動(dòng)能素。
12月10日，艾佰瑞旗下膠原蛋白植入劑獲NMPA批準(zhǔn)上市（注冊(cè)證編號(hào)：國(guó)械注準(zhǔn)20253132517），該產(chǎn)品適用于面頰部真皮層注射，以改善面頰部平滑度。膠原溶液由豬皮提取純化而成，是除雙美外，第一款豬膠原產(chǎn)品。適應(yīng)癥直接針對(duì)面中部的容量與平整度改善需求，與其他產(chǎn)品表現(xiàn)出明顯的差異化。
近日，崇山生物旗下獲批了全球首款45mg/ml的牛跟腱一型醫(yī)用膠原蛋白植入劑，注冊(cè)證編號(hào)：國(guó)械注準(zhǔn)20253132516，預(yù)期用途：適用于面部鼻唇溝部位真皮組織中層至深層及皮下注射以糾正中重度鼻唇溝皺紋。據(jù)悉，這是國(guó)內(nèi)自然膠原產(chǎn)品首次被批準(zhǔn)用于皮下注射。
醫(yī)美行業(yè)觀察
瑞麗醫(yī)美IPO二進(jìn)宮之途，對(duì)港股執(zhí)念不減
醫(yī)美行業(yè)觀察導(dǎo)讀：
距離2020年1月22日，瑞麗醫(yī)美國(guó)際控股有限公司（簡(jiǎn)稱：瑞麗醫(yī)美）第一次赴港IPO已經(jīng)過(guò)去了整整7個(gè)月，據(jù)港交所官網(wǎng)顯示，8月24日瑞麗醫(yī)美國(guó)際控股有限公司（簡(jiǎn)稱：瑞麗醫(yī)美）再次向港交所遞交招股書，創(chuàng)升融資及創(chuàng)升證券仍然為其保薦輔導(dǎo)。
有人說(shuō)，A股關(guān)注公司的過(guò)去，美股關(guān)注未來(lái)，港股，是既關(guān)注過(guò)去，也關(guān)注未來(lái)。那么二次赴港IPO、上半年虧損了1184萬(wàn)元的瑞麗醫(yī)美，這次能成功嗎？
據(jù)招股說(shuō)明書顯示，瑞麗醫(yī)美面向消費(fèi)者主要提供三種類型的醫(yī)美服務(wù)：（1）美容外科服務(wù)；（2）微創(chuàng)美容服務(wù)；（3）皮膚美容服務(wù)。除此之外，還為六家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)提供管理咨詢服務(wù)
雖然弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，按照2019年以來(lái)醫(yī)療美容服務(wù)收益計(jì)，瑞麗醫(yī)美在杭州市及浙江省所有私營(yíng)醫(yī)療美容服務(wù)供應(yīng)商中分別名列第四及第五位。
并且招數(shù)說(shuō)明書里沙利文的報(bào)告還預(yù)估2018年-2023年中國(guó)的醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)總收入復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.2%，高于美國(guó)、巴西、韓國(guó)、俄羅斯等數(shù)倍，然而瑞麗醫(yī)美作為杭州市內(nèi)甚至浙江省排名靠前的醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)，仍然需要面對(duì)巨額虧損。
（圖源：瑞麗醫(yī)美招股書）
關(guān)于瑞麗醫(yī)美為何多次沖擊港股，主觀角度看，可能是因?yàn)槠髽I(yè)在一級(jí)市場(chǎng)融資困難。近兩年醫(yī)美行業(yè)的投融資案例少了很多，醫(yī)美投資熱也趨于“歇火”。據(jù)醫(yī)美深見的《2019年度醫(yī)美投融資盤點(diǎn)》，2019年醫(yī)美行業(yè)共發(fā)生18起投融資事件，融資總金額約為2.54億人民幣，同比降低76.7%，創(chuàng)四年來(lái)最大跌幅。
同時(shí)，對(duì)于瑞麗醫(yī)美而言，它有著較長(zhǎng)的投資回報(bào)期，平均約為47個(gè)月。收支平衡期也較長(zhǎng)，平均為21個(gè)月，所以一旦瑞麗醫(yī)美有計(jì)劃開設(shè)新的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，就會(huì)面臨巨大的現(xiàn)金流壓力，現(xiàn)有醫(yī)美機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的利潤(rùn)未必能支撐住新機(jī)構(gòu)的成本壓力。
為什么會(huì)選擇沖擊港股？
港股素來(lái)有市場(chǎng)化程度高，較少受政策干預(yù)，上市過(guò)程短，容易獲得審批，上市成功率高的特點(diǎn)（但是也可能會(huì)產(chǎn)生發(fā)行失敗的結(jié)果，相對(duì)而言A股在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后一般能確保公司股票發(fā)行成功）。同時(shí)，相比于A股要求連續(xù)企業(yè)連續(xù)三年盈利，港股對(duì)盈利的要求沒有那么硬性，基于港股完全采用市場(chǎng)化的注冊(cè)制發(fā)行，即使瑞麗醫(yī)美上半年在虧損，但是只要發(fā)行后有本事賣出去自己的股票，也是自己的本事。
雖然在外界看來(lái)，醫(yī)美行業(yè)有著“暴利”之名，但對(duì)于大多數(shù)行業(yè)內(nèi)的一般性民營(yíng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)來(lái)講，永遠(yuǎn)缺錢。以已經(jīng)在美股上市的醫(yī)美機(jī)構(gòu)醫(yī)美國(guó)際為例，醫(yī)美國(guó)際今年通過(guò)不斷的并購(gòu)布局新市場(chǎng)，旨在規(guī)?；?、品牌化發(fā)展。經(jīng)過(guò)這次疫情我們也能認(rèn)識(shí)到，在更多的不確定沖擊來(lái)臨前，集團(tuán)化、規(guī)?；尼t(yī)美機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯強(qiáng)于小微型醫(yī)美診所。
不管瑞麗醫(yī)美此次沖擊港股是否能成功，也不論瑞麗醫(yī)美此前是否多次陷入醫(yī)美違規(guī)糾紛案。就其上傳于港交所的招股說(shuō)明書來(lái)看，更值得我們關(guān)注的是一些醫(yī)美機(jī)構(gòu)目前所普遍需要警惕的現(xiàn)狀。
（1）品牌效應(yīng)將成為機(jī)構(gòu)主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
不少上市的醫(yī)美機(jī)構(gòu)都有計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)和投資實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)之間的垂直整合，打通連鎖效應(yīng)，擴(kuò)展全國(guó)市場(chǎng)，以此來(lái)積極建設(shè)及擴(kuò)大品牌影響力。品牌力、市場(chǎng)聲量及消費(fèi)者認(rèn)知將對(duì)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生越來(lái)越大的影響。
同時(shí)，如果無(wú)法維持品牌、或是一旦出現(xiàn)負(fù)面新聞、糾紛、醫(yī)美事故等等，也會(huì)直接影響整個(gè)集團(tuán)的品牌口碑和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。對(duì)于新進(jìn)入行業(yè)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)來(lái)講，想要在短時(shí)間內(nèi)建立良好的口碑聲量可能很困難。
（2）非外科美容手術(shù)（微創(chuàng)/無(wú)創(chuàng)項(xiàng)目）成風(fēng)口
據(jù)瑞麗醫(yī)美的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日的前兩個(gè)年度，美容外科服務(wù)對(duì)集團(tuán)總體收益的貢獻(xiàn)最大，分別貢獻(xiàn)占比達(dá)到50.2%和36.2%。然而截至2019年12月31日止，美容外科服務(wù)所產(chǎn)生的收益降低。而非外科美容項(xiàng)目如注射肉毒素、皮膚填充劑等微創(chuàng)美容項(xiàng)目因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低、恢復(fù)時(shí)間短，受消費(fèi)者關(guān)注度日益上升。
僅就瑞麗醫(yī)美，截至2018年及2019年12月31日止所治療的微創(chuàng)醫(yī)美數(shù)量分別增加月98.9%及24.1%。同時(shí)據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，到2024年，國(guó)內(nèi)美容非外科診療市場(chǎng)（微創(chuàng)醫(yī)美）預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣1443億元，占市場(chǎng)總額約45.3%。
然而需要注意的是，微創(chuàng)醫(yī)美容易陷入價(jià)格戰(zhàn)和服務(wù)同質(zhì)化的惡性循環(huán)，仍然需要醫(yī)美機(jī)構(gòu)們?cè)谄渲型诰虺鲎约旱膬?yōu)勢(shì)所在。
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